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中國近期政策救市對股市起到托底作用，但基本面改善有限，重振經濟需較長時間。美國降息、日本升息議題擾動市場，日股震盪加劇，短期難有亮眼表現，但長期基本面利好不變。
中國政策發力：中國9月推出多項政策救市：房市方面取消限售限購、降低首付比例及存量房貸利率；貨幣政策方面降息降準，提供更多流動性，放寬外資進入限制，在最新的11月人大常委會第十二次會議中，提出10兆人民幣的化債計劃，希望資金能夠有效流轉，進而調整目前經濟結構，提升內需和消費。但房地產市場疲軟和消費信心不振等經濟結構性問題，很難因短期的政策刺激而解決(見圖一)。
觀察後續政策：可以確定的是，債務置換等政策的方向是正確的，對地方財政壓力有所緩解，市場對地方債務的擔心也會減輕。因目前中國政府負債率較低，仍有空間舉債，預計明年財政政策方向會更加積極，後續觀察今年12月和明年3月的政府會議的政策釋出(見圖二)。
註：截至2023年末，中國地方政府隱性債務餘額14.3兆元。按照2023年國內生產總值(GDP)初步核算數126.06兆元計算，考慮法定政府債務和隱性債務後的全國政府負債率(債務餘額/GDP)為67.5%。
關稅問題： 川普若僅對中國加徵關稅，則影響可能相對可控，原因在於中國企業在過去七年已重新佈局了全球供應鏈，能夠更好地應對中美貿易摩擦，且即使出口美國的商品在中國整體出口的佔比下降，中國的出口仍保持強勁。但美國對全球其他國家施加關稅，中國繞道出口美國的難度明顯增加，中國受到的衝擊就會加大。所以關稅對中國具體的影響還需具體政策的出台和關於落實力度的觀察(見圖三)。
人民幣匯率： 人民幣兌美元匯率貶值可以有效地抵消美國對中加徵關稅的影響，然而人民幣若大幅貶值，會帶來嚴重資本外流情況，且考量到目前人民幣匯率相較於2018年時貶值空間小，經濟基本面也更弱，因此，本次中國可能通過政策干預讓人民幣溫和小幅貶值(見圖四)。
川普勝選，日圓短期內維持弱勢：川普當選，其對內減稅、對外加稅、擴大財政赤字等政策有可能推升通膨，但政策落實順序和落實程度均有待觀察，因此短期內，美元強勢態度仍會維持一段時間。而日本方面，日本經濟增速仍然低迷，資本外流嚴重，日本的通膨也有所降溫，讓央行更為謹慎，所以日本12月加息機率降低，且即使加息，美日利差收斂幅度也比較有限，難以立刻扭轉日圓弱勢局面(見圖五)。
日圓仍有升值壓力：但從中長期看，一方面川普希望重振美國製造業，並不樂見弱勢日圓，另一方面，日本自身經濟仍處復甦軌道，最新基本薪資創逾30年來最大增幅，所以日本貨幣政策的主旋律還是升息，日圓長期面臨升值壓力，日股也必然受到日圓升值的影響(見圖六)。
日本企業改革持續深化：今年上半年財報季股票回購規模大增，一些久未回購的公司也行動起來，如瑞穗金融集團16年以來首次回購股票，三井住友、三菱日聯也上調回購。雖期間政治不確定擾動市場情緒，但東京證交所上市公司的公司治理舉措勢頭一直非常強勁(見圖七)。
日本科技半導體持續振興：日本祭出半導體復興三隻箭，首先台積電的熊本二廠即將在年底動工，晶片產能將大幅提升；第二日本政府主導在北海道設立的Rapidus，直接切入2奈米的製程，策略雖激進但卻具有戰略意義；第三台積電在日本筑波設立的3DIC先進封裝的實驗室讓日本可以在半導體先進製程上長期佈局，同時利用日本優異的半導體材料及設備供應產業，將優勢發揮至最大(見圖八)。
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