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市場展望

2022年第3季全球經濟及市場展望
  • 日期:2022/06/24
  • 作者:國泰世華銀行投資研究團隊
通膨居高不下,股債如何配置?

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報告摘要

回顧2022上半年,波動可謂是金融市場的最佳代言人,而且它收到高昂的代言費, 全球股債呈現大幅修正的情況。展望下半年,如何守成,成為投資人最重要的課題!

首先,由於各國通膨居高不下,使得全球主要央行不得不把「抗通膨」成為首要任務, 甚至不惜以經濟成長、失業率作為代價。因此,全球經濟成長趨緩,成為一個可以預期的發展,甚至,如果央行拿捏不好,也須隨時留意經濟是否有衰退的風險。

其次,如何平衡股債配置,是目前投資最重要的事。第一,由於景氣與資金環境, 目前都比較不利風險性資產,因此要適時調降股市比重。不過,由於股票的評價已大幅修正,反彈空間浮現,且提供長線配置機會,但要保持耐心。第二,由於利率風險已逐漸趨緩, 加上短期優質企業債收益率已超過3%,確實可以拉高比重,甚至,也可以逐步尋找長天期的優質公司債,作為目前抗波動的工具。

最後,匯率波動也是未來需留意的問題。由於聯準會仍有快速緊縮的壓力,使得美元仍有一段時間維持高盤格局,同時,非美貨幣後續具有貶值壓力。

風險面,俄烏衝突依舊,加上通膨尚未回到央行的舒適區,使停滯性通膨的壓力居高不下,這都將成為所有投資人心中揮之不去的陰影,波動將成為金融市場的新常態。

報告結論

總經

  • 中國封城與烏俄衝突除了推升通膨外,也衝擊消費信心,與此同時,各國央行加速緊縮貨幣政策,進一步壓抑成長動能。不過,疫情隱憂逐步淡化,各國加速解封,提供經濟下檔支撐。

股市

  • 經濟放緩與貨幣緊縮壓力,使股市仍有下行壓力,然而,股市在悲觀過後,往往伴隨跌深反彈行情。

  • 為因應波動上升,提高防禦類股比重,如高股息、高毛利及營運現金流穩定的公司。

債市

  • 通膨高峰遞延,且難以大幅回落,使聯準會仍有緊縮貨幣政策的壓力。反應在美10年期公債利率上,目前已大幅反應,上方空間漸縮。另一方面,利率風險雖下降,但債信風險可能隨景氣放緩而逐步上升,宜拉高投資級債比重。

匯市

  • 聯準會緊縮方針提供美元下檔支撐,不過,歐央升息壓力升溫,使美元陷入 高盤格局

  • Fed升息速度與全球經濟放緩壓力,為美元後續觀察指標。

風險

  • 俄烏衝突進一步擴大。

  • 經濟降溫但通膨升溫,停滯性通膨壓力增。

 

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2012年7月27日金管證投字第1010033031號函

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