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COVID-19是疫情?行情?

本月專題

COVID-19是疫情?行情?
  • 日期:2020/05/07
  • 作者:國泰世華銀行投資研究團隊
投資機會已經浮出,疫情後續發展為關鍵
雖然還在上半年,但新冠肺炎(COVID-19)幾乎可以確定是2020年最大的黑天鵝。今年第一季,全球股市最大跌幅逾3成,確認跌入熊市之後,又在3月底V轉超過2成進入牛市。然而,歷史上的熊市也都曾發生過短暫反彈達牛市標準的情況,到底接下來是熊還是牛?COVID-19帶來的是讓金融崩潰的災難性疫情?又或是另一波行情的開始?

人口管制延續,全球消費進入冷凍期

新冠肺炎疫情擴及各大洲,全球超過三分之一的人口進入政府管制狀態。店家強制關閉,人民無法自由外出,除了必要的民生必需品,民間消費冷到近乎凍結。餐廳、球場、電影院、百貨公司都成禁地,牽連的產業已不侷限於航空業跟旅遊業。

官方確診人數最高的美國,更成為經濟的重災區。美國今年上半年經濟衰退幾乎已成定局,目前看來,Q2衰退幅度甚至是50年來最大(見圖一)。美國政府為了應對這個幾乎讓人猝不及防的經濟衝擊,祭出極度寬鬆的貨幣政策與財政政策,減緩經濟因短期過度激烈反應而出現致命性的打擊,如企業大規模倒閉。雖然4月份美國有大量的新增失業人口,但只要企業沒有大規模倒閉,就還能算是短期失業,造成的衝擊較小。然而,這場經濟危機是否能安然落幕,仍得回歸一個問題:疫情是否能迅速結束?。

 
圖一、美國經濟陷入技術性衰退
資料來源: 2020年美國GDP預估取BoA、Goldman Sachs、JPMorgan、Morgan Stanley四家平均。

 

疫情何時退散、何時該進場?觀察這兩點就對了

疫情尚未結束,專家警示各國都必須嚴防二次爆發,全球股市也不排除還有向下修正的風險。然而,疫情終有消退的時候,投資人未來應該關注哪些因素,好做為進場的指標呢?

首先,歐洲與美國疫情開始脫離高峰期的轉折時間點。隨著武漢封城11週後終於解封,市場普遍認為,中國因為提前封城等措施,而使疫情趨緩。歐美各國封城速度雖慢,但也已經執行不少措施,不排除未來1個月全球疫情進入高峰期之後,於Q2可能到疫情的轉折點。(見圖二)

 
圖二、疫情不停,信心不穩
資料來源: WHO, Bloomberg。

 

其次,油價。油價向來為經濟的信心指標,低油價雖有利消費者,但油價過低,反應的是需求大幅縮減,會讓投資人擔憂全球經濟將大幅衰退,5月西德州原油期貨更是來到每桶-37.6美元,為史上首見,加深市場的恐慌。目前,美國、OPEC及俄羅斯已經開始協商共同減產,避免油價過低。一旦開始執行減產,加上各國逐步復工,供需改善後使油價逐步回升,也將帶動後續市場信心上揚。


恐慌,是新冠肺炎疫情給投資人最大的感受。然而,聰明的投資人千萬別忘了那句投資金律,「行情總是在絕望中誕生」。因為寬鬆政策,聯準會的資產負債表在短短1-2個月內擴增了50%,將提供未來股市最大的反彈動力(見圖三)。

 
圖三、資金行情,提供股市底部支撐
資料來源: Bloomberg。

因此,投資人目前反而應該重新檢視自己的觀察名單,是否有因疫情讓股價大幅修正,使長線投資價值逐步浮現?不妨趁此時分批增持全球股,或者這次跌深的美股。同時,這次疫情也帶來了新的科技需求,例如視訊軟體、雲端資料、線上購物、送餐服務等,這些科技股反而可能才剛開始走向長期成長的開始,千萬別放棄這樣的好機會。

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