2022年的熊市，不僅各國通膨創高、股市大幅崩跌，但2023年上半，市場表現卻如倒影，不僅通膨降溫，股市表現更在AI題材加持下大幅回升。展望2023年下半，全球經濟與股市又將如何演變呢?

首先，投資人們最好奇的問題應該是，由於Fed主席鮑爾屢屢暗示升息已屆尾聲，因此我們會否經歷由降息帶動的V轉行情呢? 從基本面格局來看，目前通膨水準仍高，資金面縮減力道高於過往，將是限縮股市上方漲幅的主要因素。因此，除非通膨出現更大幅度的降溫，否則V轉行情並不易重現。

然而，Fed升息屆頂，製造業去庫存接近尾聲，兩大股市利空終將淡去，這都將給予股市底部支撐。此外，今年EPS預估雖較保守，但展望明年有望重拾動能，加上評價面修復，後市頗有烏雲散去之勢。因此，當市場投資人屢屢為美國地區性銀行、債務上限等利空消息苦惱之際，無疑都是投資人介入的良好時機。

就債券市場而言，長短利差倒掛將使過熱景氣放緩，有利通膨降溫，因此總經格局仍是有利殖利率長線偏下趨勢；就信用的角度而言，目前信用利差水準並不算高，依過往長短利差走勢來看，後續利差水準仍有上升的可能，仍宜挑選信用品質較佳者為先。

匯市方面，美歐貨幣政策循環差異下，美元趨貶大方向未變，惟須留意偶有美國數據偏強或風險氣氛不佳，添短線額外波動。亞幣方面，則應留意中國恐陷通縮風險，基本面壓力不利人民幣走勢；台幣則深受半導體循環影響，匯價呈『先貶後升』的格局。

風險方面，COVID-19後，美國work-from-home的模式已成日常，也使得部分商用不動產空置率高於過往，加上高利率帶來的成本壓力，確實使得商用不動產市場相對脆弱。所幸銀行業體質遠優以往，不致釀成系統性風險，但仍需留意存款過度提領的流動性風險。