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中國第二季GDP成長率6.3%，雖然高於第一季的4.5%，但卻低於市場預期。近期所公布的經濟數據，同樣維持這段期間的偏弱走勢。其中，七月進出口分別較去年同期減少12.4%和14.5%，除下滑幅度持續擴大外，同時低於市場預期，代表全球景氣放緩、地緣政治角力，對中國實體經濟的影響和衝擊，似乎還沒有結束的跡象。同期間，社會融資規模增加5282億元人民幣，遠低於市場預期的1.1兆元人民幣，創2017年以來新低，同樣顯示中國經濟復甦過程不太穩定，融資需求仍然較為疲弱的現況。

中國國內的物價數據，同樣出現放緩跡象。不同於主要國家和地區，持續面臨通貨膨脹壓力，中國七月的PPI、CPI年增率，分別下滑4.4%、0.3%，前者是連續十個月出現負值，後者則是從2021年2月以來，再度出現負成長，通縮陰影隱然若現。

在實體經濟仍然充滿高度不確定性，通貨緊縮風險如影隨形的情況下，中國人行在貨幣政策方面，不同於歐美國家採取升息步調，目前仍然維持降息等偏寬鬆的步調，希望能夠提振景氣復甦動能，增加民眾消費意願。

儘管中國實體經濟仍然面臨諸多挑戰，但政治氛圍似乎出現略微轉向跡象。過去幾年，中國政府為解決國內貧富差距，以及抑制當地房市投機歪風，陸續提出共同富裕、房住不炒等口號，導致相關產業遭受衝擊。然而，近期輿論風向似乎開始出現轉變，有關提振景氣的言論比重增加，營造政府推出利多政策氛圍。

另外，中國政府2020年暫緩螞蟻金服IPO，同時針對國內網路業者進行監管，後續甚至擴散到教育、手遊、娛樂及房地產等領域。但是，隨著監管部門在七月重罰螞蟻集團後，提到針對平台企業金融業務的大部分問題，已經完成整改，似乎透露出後續監管有望鬆綁的徵兆。

在樂觀看待中國政策有望轉向的同時，還是必需提醒投資人，中國地產開發商總債務，從2005年的9000億元人民幣，已經大幅增加到2020年的20.8兆元人民幣。儘管過去幾年隨著去槓桿化速度加快，逐漸下滑到大約19兆元人民幣，但目前仍然維持在相對高檔區。

另外，中國國內20家地產開發商，現金占短期債務比例中位數，從2020年底的1.5倍，下降到去年底的0.3倍，代表後續融資償債挑戰仍然十分艱鉅，增加未來可能的違約風險。

中國經濟基本面面臨挑戰，房地產企業債務違約風險隱然若現，儘管具備寬鬆政策、監管鬆綁等題材，但後續波動恐難避免，投資人仍然應該提高警覺。

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