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過去通常被當成觀察美國經濟，是否陷入景氣衰退的重要指標，美國長短天期公債殖利率反轉倒掛現象，近期出現變化。儘管目前反轉倒掛現象，還沒有完全消失，但是兩者差距開始逐漸收斂，確實是個事實。然而，不同於原本金融市場的普遍預期，這次長短天期公債殖利率收斂，主要來自於聯準會透露，可能將政策利率維持在高檔區一段時間，推升美國十年期公債殖利率走揚，而不是因為降息機率浮現，導致美國兩年期公債殖利率出現下滑走勢。

今年以來，從高檔區下滑的通膨，近期開始出現反覆，或許是聯準會目前還不願意鬆口，調整緊縮政策的原因之一。尤其，隨著國際油價基期效應遞減，恐怕會增加未來通膨降溫的考驗。去年上半年，受到俄烏戰爭影響，西德州油價突破每桶一百美元，最高甚至一度挑戰120美元價位，但下半年逐漸回落到80美元。目前西德州油價因為產油國宣布減產，及中東地緣因素干擾，大多維持在每桶80-90美元區間震盪。代表的是，通膨如果未來要朝聯準會2%的政策目標前進，油價恐怕很難再提供太多助益。

儘管美國為因應通膨仍然偏高，選擇維持偏向緊縮的貨幣政策，但過去這段期間的大幅升息，負作用卻開始隱然浮現。其中，就業市場看似十分亮眼，但三個月平均新增非農就業人數，自去年開始逐漸往下，卻也是不爭的事實。另外，職位空缺數與失業人口比值，也從去年初的高點，出現往下滑落的現象，勞動市場確實傳出些許雜音。

企業同樣面臨挑戰。除融資成本上升外，美國銀行業針對大型企業、小型企業的貸款標準，近期也開始處於緊縮情境，擔心在未來充滿不確定變數的環境中，營運是否會遭受衝擊，甚至出現債務違約，恐怕是銀行業提供貸款意願降低的考量因素之一。在銀行、企業各有考量的情況下，美國商業銀行貸款增速陷入停滯，或許也是聯準會緊縮貨幣政策的負面效應之一。

美國通膨出現反覆，聯準會貨幣政策方向開始游移，不願輕易鬆口寬鬆動向，增添金融市場擾動風險，同時緊縮負作用似乎逐漸影響實體經濟，後續震盪仍然需要提高警覺。

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