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美國一月通膨數據出爐。受到服務類通膨未見明顯降溫影響, CPI年增率雖然從前月的3.4%, 下滑到3.1%, 但卻高於市場預期的2.9%, 扣除食品、能源的核心CPI年增率, 維持與前月3.9%的相同水準, 但同樣高於市場預期的3.7%。

美國通膨呈現反覆走勢, 再加上聯準會官員近期陸續發表的言論, 意圖降低市場對於提前, 甚至大幅寛鬆的樂觀情緒, 導致三月降息一碼的機率, 已經從先前最高的接近八成, 大幅下滑到目前的一成左右。利率期貨市場對於美國今年全年降息幅度的預估值, 也從一月底的五到六碼, 逐漸回到聯準會去年十二月點陣圖, 透露的大約三碼水準。

今年降息預期出現變化, 推升近期美國國債殖利率走揚, 十年期重新回到4%以上。然而, 儘管通膨尚未回落到政策目標2%, 經濟依舊維持成長動能, 股市創下歷史新高, 暫時沒有立刻降息的急迫性, 但考量美國目前的實質利率, 已經超過中性利率水準, 聯準會今年開始扭轉緊縮貨幣政策, 逐漸轉向降息的論調, 仍然是現階段基本情境假設。

最新公布的一月零售銷售月增率, 出現0.8%的負成長, 或許透露出美國這段期間大幅升息, 對實體經濟所造成的負作用, 開始逐漸顯現。如果消費動能出現進一步轉弱跡象, 景氣回溫動能恐將遭受衝擊, 或者商用不動產再次傳出雜音, 甚至波及區域性銀行, 還有美國總統選舉的不確定性變數增加, 造成金融市場出現擾動, 都有可能成為聯準會後續考慮降息的理由。

美國通膨出現反覆, 緊縮政策轉向時程恐將延後, 推升美債殖利率往上走揚, 但聯準會今年開始降息仍為目前主要基調。對於尋求固定收益的投資者而言, 趁著近期利率彈升階段, 布局債券資產, 仍不失為較佳策略。

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