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【全球經濟及市場展望 🎧】2024年第2季
降息近在眼前,股市居高思危?

 

 

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報告摘要

「千呼萬喚始出來,猶抱琵琶半遮面。」用來形容美國聯準會貨幣政策轉向,真是再貼切也不過了。自從去年12月FOMC會後記者會,鮑爾暗示2024年將轉向降息之後,市場對於降息可說是殷殷期盼,等來的卻只有Fed官員苦口婆心解釋對通膨復燃的擔憂,於是市場對3月降息預期落空,對於降息時程的預期一再延後,也讓美國10年公債殖利率維持4%以上高檔不墜。

進入第二季,降息的條件逐漸成熟。首先,核心PCE回到3%以下,逐步往2.5%靠近。其次,經濟緩步降溫,這讓Fed有較適當的立場來調降利率,然而勞動市場的緊俏以及美國房市的價格創高,都讓聯準會沒辦法早早鬆口,也吊足市場胃口。

市場擔憂高利率帶來的衝擊,可能會造成經濟衰退,隨著美股創新高,這些擔憂已逐漸緩解,取而代之的是AI的狂熱,半導體投資的風潮,以及供應鏈移轉的商機。在製造業甫由低迷的景氣復甦之際,這些投資機會吸引了市場的目光,也引領了資金的流向。隨著製造業景氣好轉,投資機會將進一步擴散到低基期的循環性產業,漲勢的擴散將帶來樂觀的氛圍,進一步推升股市。

然而需要留意的是,股市上漲,景氣樂觀,將使得聯準會的降息循環不確定性升高,原因是—即使升息已見頂,Fed也不願意在股市漲勢正旺的時候,再添一把寬鬆的柴火。即使Fed如期在6、7月展開降息行動,降息的幅度和頻率,都可能較市場預期的更少,10年公債殖利率的走降也可能僅是曇花一現,沒辦法形成債市大多頭行情。

但那又如何呢?遠高於近10年平均的殖利率水準,形成了極佳的固定收益條件,逐步好轉的景氣環境,讓投資人可以精選投資標的,以構成最佳的資產配置組合。在充滿變化的國際局勢與金融行情中,取得短暫的平靜,已是難得的歲月靜好。


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2012年7月27日金管證投字第1010033031號函

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