美國三月通膨數據出爐，CPI年增率達到3.5%，高於二月的3.2%，及市場預期的3.4%，同時創下去年九月以來新高。扣除食品和能源後的核心CPI年增率，雖然維持3.8%不變，但同樣高於市場預期的3.7%。受到美國通膨降溫過程，開始出現遲滯反覆現象影響，聯準會貨幣政策轉向時點，再次傳出雜音。六月降息機率急速下滑，甚至傳出全年按兵不動可能，金融市場面臨不確定性因素干擾，股債同時呈現震盪走勢。

伊朗朝以色列發射載有爆炸物的無人機及飛彈，以色列採取報復行動進行還擊，中東地區地緣政治風險增溫，成為近期擾亂金融市場的另外一項變數。西德州油價首當其衝，過程中一度突破每桶85美元價位，考量去年第二季國際油價多數時間，低於每桶80美元，如果地緣擾動因素，導致原油價格居高不下，恐怕會讓商品類通膨出現回升跡象，除增添美國物價漲幅回落變數外，聯準會也將陷入左右為難處境。

然而，經過過去這一兩年的大幅升息後，美國目前實質利率，已經高於中性利率水準，代表貨幣政策已經逐漸進入「限制性」區域。如果維持偏高利率太長時間，對於實體經濟造成的負面衝擊，恐怕會開始慢慢浮現。另外，美國政府目前債務利息支出，占GDP比重已經來到相對高檔區，如果貨幣政策繼續維持緊縮步調，恐怕也不是財政部所樂見的發展。政治考量或許是另外一個，無法對外說出口的理由。尋求連任的美國總統拜登，面臨四年前競爭對手川普近期的激烈抨擊，心中壓力可想而知，希望聯準會降息的意圖，偶爾不經意透露在言談當中。

綜合前面所提到的因素，儘管近期對於美國今年不降息，甚至升息的言論時有所聞，但是如果依照利率期貨市場預估，全年降息仍然是目前基本情境假設，只是時間點可能會從第二季，延後到第三季，幅度不排除低於先前預期的三碼。如果過程中股市出現明顯回落，寬鬆動向也不排除有機會提前來臨。

美國通膨出現反覆，降息時點爭執再起，市場擾動恐難避免，投資人除提高警覺外，或可留意另一布局時機。