觀察美國企業存貨於2020年6月來到低點,隨疫苗施打普及率增加,企業「回補庫存」力道升溫,有助資本支出增長,成為景氣回升訊號。在此之下,2021年景氣動能上揚應可期待。
預期全球央行持續Hold住低利,有助資本市場表現。各國接二連三採取財政與貨幣刺激政策,推動疫情解封後的景氣持續改善,但受疫情重創的經濟,短期供給大於需求的缺口仍大,使聯準會無法緊縮政策。2021年全球主要央行延續寬鬆貨幣政策,錢潮氾濫下的資金行情,將持續支持資本市場表現。
Risk-on “Switch”,適時增加股市配置比重。資金行情及解封下景氣復甦,將有利風險性資產表現。隨避險情緒消退,投資人更有誘因將債轉股,並尋找過去一段時間表現較差的類股,輪動表現Switch (替換) 效應,預計為2021年投資策略主軸。
跟隨Switch效應,短線資金將青睞非美、新興股,或著重解封題材如工業、非必須消費等景氣循環類股,須留意全球指數乖離程度是否過大。長線資金則偏好美股及科技股。
債券方面,利率緩升情境及殖利率曲線漸陡,尋息需求著重相對價值空間。景氣改善帶動通膨預期偏上,美國10年期公債利率上彈機率增溫,聯準會必要時將加大長券購買力道。投資級債的利差再縮減空間有限,資金更有誘因流向利差性債券包括高收益債及新興市場債券。
匯率市場反應景氣改善、疫情可望有解,美元避險需求降低。因應解封預期,及美元避險需求下降,研判歐元有升值題材。台幣反應台灣與美國間利差而顯強勢,隨疫情漸受控制,觀光換匯、用油需求等有助台幣匯兌需求改善。在經濟穩定發展前提下,預期2021年台灣央行無法升息,藉以維持匯價平穩。
風險面向觀察:(1) 各國政府因疫情重創經濟而大規模舉債救市,債務快速成長,帶來長線去槓桿壓力,考驗全球經濟成長續航力,為2021年、2022年金融市場埋下不確定因素;(2) 中國內循環經濟存在挑戰,美中互動新模式下科技衝突將持續;(3) 景氣復甦回溫,帶來政策正常化預期的討論,美債利率可能彈升過快,添金融市場震盪風險。