二月底，美國與以色列突然對伊朗發動攻擊，造成最高領袖哈米尼以及多名政府高層不幸喪生，局勢急速升溫。伊朗隨即展開反擊，同時揚言封鎖荷姆茲海峽。由於荷姆茲海峽是全球最重要的石油運輸要道之一，一旦受到阻礙，影響的不只是區域，而是整個全球能源供應。

從目前觀察來看，油輪通行已經明顯受到影響，實際航行數量幾乎接近停滯。雖然部分產油國為了穩定市場，選擇提高產量來填補缺口，但如果封鎖時間持續拉長，問題就會變得更複雜。因為當原油無法順利運輸時，儲存空間可能很快就會被填滿，進一步導致被迫減產的壓力上升。在這樣的情況下，國際油價短期內恐怕不容易明顯回落。

受到地緣政治風險升溫的影響，國際油價快速走高，甚至一度突破每桶100美元的重要關卡，也讓原本市場期待的通膨降溫路徑，開始出現一些變數。

如果我們把焦點放在美國通膨的結構，可以發現比重很高的房租項目，近期其實是往好的方向發展。隨著房價開始修正，房租年增率逐漸放緩，這對整體通膨來說是有幫助的。

不過，原本另外一個有利通膨降溫的因素，也就是油價的「基期效應」，現在卻因為中東局勢再度緊張而出現反轉。換句話說，目前的油價不但沒有幫助壓低通膨，反而成為新的推升力量，讓整體物價壓力再度升溫。

接下來，我們來看市場對未來情境的幾種可能推演。多數投資機構大致分成三種情境。

第一種是比較樂觀的情境。如果美國與伊朗釋出和談訊號，荷姆茲海峽的封鎖只持續到三月底，再加上各國釋出戰備儲油來穩定供應，原油市場有機會重新回到供過於求的狀態，國際油價可能回落到每桶65到80美元區間。

第二種是中性情境。如果雙方仍有零星衝突，荷姆茲海峽封鎖延續到四月底，戰備儲油只能勉強填補缺口，那麼油價可能會維持在80到100美元高檔震盪。

最後是比較悲觀的情境。如果伊朗持續對荷姆茲海峽進行攻擊，封鎖時間延續到第二季之後，市場供給將明顯吃緊。在戰備儲油有限的情況下，油價不排除站穩100美元，甚至進一步挑戰140美元的可能性。

通膨升溫帶來的一個重要影響，就是美國聯準會的利率政策。原本市場在去年底預期，今年有機會降息二到三碼，但隨著油價推升通膨，現在的預期已經明顯下修，大約只剩下一碼左右的空間。

降息預期的收斂，也帶動美國國債殖利率上升，以及美元走強。這樣的環境，對過去一段時間表現亮眼的全球股市，特別是成長型股票，確實造成一定程度的壓力與波動。

不過，從投資角度來看，這樣的市場反而提供重新布局的機會。對於偏好穩健的投資人來說，目前利率仍然在相對高檔區，可以考慮透過債券或相關商品，鎖定較好的收益水準。對於風險承受度較高的投資人來說，也可以趁市場震盪時，分批布局美國大型、基本面穩健的成長型企業。

整體而言，雖然中東局勢短期內仍然存在不確定性，但從歷史經驗來看，地緣政治衝突終究會逐漸降溫，市場也會回歸基本面。