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市場展望

2021年第三季市場展望
  • 日期:2021/07/01
  • 作者:國泰世華銀行投資研究團隊
景氣循環航向「經濟、通膨雙擴張」是第三季金融市場最熱門討論的議題。

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報告摘要

回顧2021上半年,大多時間面臨美債殖利率彈升、傳產股與原物料走揚,科技股相形失色的情況,但展望3Q又該如何走呢?

景氣循環航向「經濟、通膨雙擴張」,製造業補庫存動能應能持續到9月前後,故3Q景氣動能應屬無虞。通膨因基期推升效果在4~6月最顯著,惟上游報價乃至房價的效果將令3Q通膨高於過往。

對投資而言,宜掌握「核心–衛星」的雙核心原則。首先,股市仍正面看待,但漲勢由評價面推升轉為獲利拉動,快速噴發行情不易復見,宜採逢拉回買進的策略。其中,具長期展望的科技股值得做為長期配置的核心部位;金融、原物料等通膨受惠股則可做為波段操作的衛星部位。

其次,債券投資宜運用複合債抗震減壓。公債方面,實體經濟仍有利推升殖利率走勢,基本面雖仍有利信用利差維持較低水位,但下半年市場波動逐漸升溫,宜運用複合債布建債券部位,應是同時獲取利息並兼控波動的做法。

風險面而言,Fed可能於8、9月開始釋出縮減QE的訊息,這將是市場無法避免的擾動。其次,補庫存高峰過後股市震盪加劇,或景氣趨緩而通膨仍高下不利企業獲利,皆為投資人須留意的市場風險。

報告結論

總經

  • 補庫存持續,主要國家疫苗普及,有利高儲蓄轉成消費動能。

  • 通膨因基期推升效果在4~6月最顯著,惟上游報價乃至房價的效果將令3Q通膨高於過往。

股市

  • 股市仍為多頭,但漲勢由評價推升轉為獲利拉動,宜採逢拉回買進的策略。

  • 類股操作掌握長期成長與通膨受惠題材的「核心–衛星」雙核心原則。

債市

  • 基本面支持下半年公債殖利率偏升,而信用利差尚受惠於基本面而偏低位。

  • 惟留意市場波動逐漸升溫,宜利用複合債工具達抗震減壓的作用。

匯市

  • Fed於8、9月間可能釋出縮減QE的訊息,將有利下半年美元趨升。

  • 下半年受基期影響,台灣出口年比趨緩。

風險

  • 聯準會提出縮減QE的訊息。

  • 補庫存高峰過後股市震盪加劇。

  • 補景氣趨緩而通膨仍高下不利企業獲利。

 

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2012年7月27日金管證投字第1010033031號函

台北市松仁路7號B1

TEL:02-8722-6666

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